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轻工制造行业:家具双11成绩斐然 新型烟草景气上行

作者:     发布日期: 2020-11-22     二维码分享

  核心观点:

  本周观点:双11家具线上零售显著回暖,与三季度开启的线下复苏趋势一致,预计景气度至少延续至明年Q2,盈利预期与估值预期有望维持双升,继续维持对板块整体推荐。建议关注顾家家居、敏华控股、欧派家居等基本面已显著改善的个股,同时关注直营占比较高、前期受损严重的尚品宅配、美克家居。此外,维持对造纸行业白卡与文化纸景气持续提升的判断,推荐太阳纸业。新型烟草在明年有望迎来:美国品牌PMTA过审、国内加热不燃烧放开预期、疫情后线下消费反转三重利好,继续长期推荐龙头公司思摩尔国际。

  双11消费数据概览:2020双十一与往年不同是预售分成两段(*波10月21日-10月31日,第二波11月4日-11月10日),两轮活动尽可能挖掘购物需求。(1)家具卖场与品牌:敏华全网销售额7.19亿元,喜临门全平台销售额7.12亿,索菲亚销售额10.7亿元。美凯龙天猫同城站销售额150亿元,居然之家线上线下销售额总计238亿元。(2)个护品牌:维达连续8年双十一保持*,洁柔位列家清第三,全网累计销售额破5亿,龙头表现突出。全棉时代线上线下全域销售额破6亿,持续开疆拓土。

  新型烟草:(1)思摩尔:在国内外疫情背景下增长亮眼,2020Q3调整后的利润同比增长46.4%。公司陶瓷雾化芯具备技术壁垒,海外客户如英美烟草、日本烟草与思摩尔合作后市场份额加速提升。国内客户如悦刻、Yooz等,市占率遥遥*,处于快速扩张期。四季度是传统旺季,预计公司订单持续向上。(2)PMI:在全球控烟环境趋严,菲莫国际的传统卷烟销量下降,其后布局新型烟草,IQOS获加热不燃烧*个MRTP授权。出货量及份额逐步上升,特别是东亚区域。2020年Q3公司占据HTU日本市场份额20.5%,同比增长19.9%。

  包装:(1)下游需求:社会零售总额H1处于底部,而疫情后处在复苏过程当中,除烟草未受疫情影响外,白酒、啤酒、软饮料皆有较大波动。2020年9月份社会零售总额当月值为35294.70亿元,同比增长3.3%;2020年9月烟草产量2241.90亿支,当月同比增长3.88%,累计同比增长2.6%;2020年9月文具办公用品零售额323.40亿元,同比增长3.7%。(2)上游原材料:造纸行业景气度改善,主要纸种产品价格触底回升,带来一定的包装成本压力。玻璃价格上升幅度较为明显。

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